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首提资管核心战略!固收特色券商第一创业聚焦发力点

  4月1日,第一创业公布2017年年报。证券时报记者获悉,该公司2017年实现资管业务收入6.89亿元,同比上升10.32%。资管业务收入占公司总收入的比重,继2016年从16%上升为31%之后,进一步攀升至35.28%的历史新高,稳居第一大收入贡献单元。根据中证协的数据,第一创业2017的资管收入占比是行业9.96%的3倍多;资管收入的同比增幅也是行业4.64%的2倍多。

  4月1日,第一创业公布2017年年报。证券时报记者获悉,该公司2017年实现资管业务收入6.89亿元,同比上升10.32%。资管业务收入占公司总收入的比重,继2016年从16%上升为31%之后,进一步攀升至35.28%的历史新高,稳居第一大收入贡献单元。根据中证协的数据,第一创业2017的资管收入占比是行业9.96%的3倍多;资管收入的同比增幅也是行业4.64%的2倍多。

  记者注意到,在强监管、去杠杆、去通道、资管规模收缩的行业背景下,2017年月均管理规模稳定在前20的第一创业,在年报中明确了“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”的战略定位。

  在原有固收特色基础上,第一创业首提以资管为核心,这也是业内首家举起资管大旗,并将其作为突围挺进的核心战略的证券公司。

  随着2017年年报的披露,第一创业《2018-2020年公司发展规划》也正式对外发布明确了“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”的战略定位。在原有固收特色基础上,第一创业在行业内首家提出以资管业务为核心。

  中基协数据显示,第一创业2017年券商资管月均规模为2201.3亿元,规模稳定在行业前20;第一创业旗下控股基金子公司创金合信2017年基金专户月均规模为3681.28亿元,位居行业第一。

  对于该战略选择,第一创业董事、总裁钱龙海表示,相对于证券公司其他业务,资产管理业务具有轻资产高收益、收入贡献稳定、协同效应大和高估值等明显优势。具体而言:资管业务的收益以“管理费用+业绩提成”为主,业务扩张对资本依赖度较低;资管业务周期属性相对较弱,收入贡献较为稳定,管理规模即使在熊市,也可保持较高水平;资管业务能在资金和资产两端充分发挥公司内部的合力;强大的资管业务有助于提升整个公司的估值。

  记者获悉,第一创业经过持续探索,在2016年就已经形成“券商资管+公募基金+私募股权基金”的大资管格局。此次提出的资管核心战略,进一步将公司战略聚焦于资管业务这一个核心,围绕投研能力和销售能力两项提升,紧抓客户、产品与金融科技三条主线,协同发展固定收益、资产管理、投资银行和经纪业务四大业务线,进而提升公司整体竞争力。根据《2018-2020年公司发展规划》,公司还确定了2018年“精准聚焦、协同发力、推动战略落地”的经营策略。

  2012年,监管部门出台了一系列政策,支持券商资产管理业务的发展,标志着大资管时代的来临。之后的四年时间里,我国资产管理规模实现快速增长,从27万亿元猛增至116万亿元,年均复合增长率高达43.97%。

  据国内研究机构前瞻产业研究院估算,到2022年,我国资产管理业务总规模将达到252万亿元。

  伴随资管业务巨大发展空间的,是日益严厉的金融监管。2017年全国金融工作会议提出“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”四项原则,以及“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务,要求强化金融监管的专业性、统一性和穿透性。

  一位资深行业人士告诉记者,资管行业回归“受人之托,代人理财”之本源,主动管理能力成为发展的核心。强监管虽然短期对资管规模扩张形成制约,但更重要的是为行业健康发展指明了方向。

  在成熟的国际市场,资管业务开展时间最早起源于19世纪,最初是以资产委托的形式开展的,发展至今,模式成熟,经验丰富。国外证券公司资管业务的一大特征就是具有特别细致的市场分类。

  以国际投行摩根士丹利为例,其资管业务进行市场细分和客户细分,定位于全球市场。截至2016年末,该公司资管业务收入占总收入比例为34.6%,是创收能力最强的业务。目前,摩根士丹利业务范围覆盖全球40多个国家,600多个城市地区。

  另一家国际投行摩根大通,从2010年开始启动主题化的投资管理解决方案,根据市场热点和行业周期,每年滚动推出主题化的投资管理方案,把握市场动向和最新机遇。2015年,摩根大通的主题化方案管理资产规模已超过370亿美元,是2010年的185倍,成为在资管市场的一个标签。

  过去10年,国内证券行业经历了快速发展。Wind数据显示,券商行业总资产2007年为1.73万亿元,发展至2017年末达6.1万元,11年间总资产增长幅度达2.5倍;净资本从2007年的3000亿元,到2017年末达1.6万亿元,增幅达4.3倍。

  历经迅猛增长后,行业发展面临新的瓶颈。一方面,行业集中度不断提升,业务品种相对单一、结构趋同,传统业务竞争激烈;另一方面,陆续加入的“小鲜肉”搅动着行业格局,特别是外资券商数量不断增加。

  面对新的市场环境,“腹背受敌”的中型券商积极结合自身优势,加快特色化经营的探索:大投行、互联网、研究所、大资管。

  美国的经验表明,通过战略转型,中型或精品特色券商的盈利能力并不输于大型券商,从中型投行的代表杰富瑞集团(Jefferies & Co),到专注并购的格林希尔(Greenhill),再到专注资产管理的佩雷拉温伯格合伙公司 (Perella WeinbergPartners)等,其利润率、股本回报率和资产回报率能够分别或同时超过“华尔街之王”高盛;至于成长性,更是让高盛等大型投行望尘莫及。

  业内人士称,这些美国中型或精品特色券商有三个共性:一是在某些传统或新业务上具有极强的专业能力;二是业务和产品创新能力强,有抓住新业务机遇的能力;三是各业务单元间协调能力强。

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